液晶面板行業(yè)專題報告：三星退出+疫情擾動，看面板供需新格局。

　　一、面板板塊行情回顧

　　1、從供需兩側(cè)看 4 月以來板塊行情

　　2020 年 4 月以來，顯示器件板塊上漲 4.81%，在電子各細分板塊中排名第 11，跑輸 SW 電子板塊 3.39 個百分點，跑贏滬深 300 指數(shù) 0.65 個百分點。國內(nèi)面板雙雄中，TCL 科技 4 月至今漲幅 11.35%，京東方 4 月至今漲幅 4.85%。

　　具體到面板板塊，我們依舊從供需兩端做分析：供給端：2 月份開工率不足，尤其是面板模組段稼動率不佳，產(chǎn)能受限助推了 面板漲價。3 月起國內(nèi)疫情防控取得有效進展，除部分位于武漢區(qū)域的產(chǎn)線建設(shè)有所延后外，其他國內(nèi)面板產(chǎn)線的稼動率均已 恢復常態(tài)。而韓廠方面，三星于近日公告，稱其將加速退出所有 LCD 產(chǎn)線，本輪產(chǎn)能退出無論從節(jié)奏還是幅度均超市場預期， 我們將在第二章內(nèi)對其做詳細分析。

　　需求端：我們認為疫情下大家居家時間增多，TV 作為家庭娛樂的重要設(shè)施，具有較強的需求韌性。我們在前期報告中解讀了 國內(nèi) TV 市場需求在 2 月份的回暖趨勢，3 月份同樣有較好表現(xiàn)。目前中國的線上市場每周均保持 30%左右的同比增長，線下 市場雖然依舊表現(xiàn)疲軟，但占比已經(jīng)大大降低;當下大家更關(guān)注海外疫情影響。據(jù)信達電子產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，意大利封城后第一 周，當?shù)?TV 銷量環(huán)比下降了 45%左右。此外，歐洲最大的消費電子產(chǎn)品線下連鎖店 Media Markt 也于 3 月中旬關(guān)門，這會 在一定程度上影響終端銷量，4 月、5 月面板價格仍將繼續(xù)承壓。不過我們認為，后續(xù)伴隨疫情得到控制，海外市場需求也望 重現(xiàn)中國的回暖節(jié)奏。

　　2、面板價格短期承壓，庫存較低為回暖蓄勢

　　從價格角度看，面板價格自 19 年 12 月底部翻轉(zhuǎn)以來，截至到 3 月逐月上漲。然而參考 AVC 的 4 月上旬 TV 面板價格快報， 4 月面板價格將小幅下降，32”、39.5”、43”、50”、55”面板價格均有 1 美元的下降;65”面板價格下降 2 美元;75”面板價格下 降 3 美元。具體原因前文已有闡述，伴隨著國內(nèi)面板產(chǎn)線稼動率恢復，供給端產(chǎn)能釋放;疫情在歐美地區(qū)快速擴散，體育賽 事推遲，地方封鎖逐步展開，需求端有一定下滑。

　　展望 Q2，我們認為 5 月份面板價格仍將承壓，但 6 月份伴隨著三星的產(chǎn)能退出及海外疫情受控，價格望回暖。同時就渠道庫 存來看，目前全渠道庫存包括各面板廠庫存均已降到歷史低位。整個行業(yè)都有比較大的靈活空間來應對市場的不確定性。同 時低庫存也為接下來疫情回暖面板漲價埋下了伏筆。

　　3、板塊估值充分回調(diào)，待中期邏輯兌現(xiàn)

　　就估值水平而言，由于面板行業(yè)在過去的十余年間集中度較低，競爭較為激烈，板塊公司業(yè)績有一定周期性。所以需要綜合 采用 PE，PB 等方式進行估值。而國內(nèi)面板龍頭在過去多年間持續(xù)大規(guī)模資本投入，折舊較多，且有較長時間段盈利狀況不 佳，導致 TTM PE 在 2014-2017 上半年間虛高。所以我們在本文中將主要通過 PB-Band 分析面板板塊的估值水平。

　　2017 年受面板漲價及 OLED 投產(chǎn)等因素的綜合影響，板塊估值持續(xù)擴張，最高 PB 達 2.8 倍。而后伴隨價格下跌，面板面板 PB 在 2019 年 1 月底跌至谷底，僅有 1.11 倍。2019 年年末至 2 月份，面板價格上漲助推 PB 一路攀升，高點 PB 達 2.23 倍。進入 3 月以來，受疫情影響，短期內(nèi)面板價格承壓，板塊估值再度回落至 1.62 倍。進入 4 月，疫情國內(nèi)疫情逐步得到控制， 板塊估值回升至 1.68 倍。

　　我們認為當前板塊仍處于階段性底部，由于三星加速退出 LCD 產(chǎn)能，同時行業(yè)庫存仍處低位。所以一旦海外疫情得到控制， 復制國內(nèi)需求回暖趨勢，面板價格將迎來大漲;此外板塊長期亦將受益于超高清驅(qū)動。面板板塊中長期成長邏輯依舊清晰。再加之競爭格局優(yōu)化，行業(yè)波動性將大為減弱。當前板塊 PB 相較歷史高點有充足的空間，看好板塊龍頭公司的投資價值。

　　4、國內(nèi)外龍頭股價表現(xiàn)

　　A 股市場方面，4 月份除智云股份、天通股份、激智科技下跌外，板塊其余各股票均實現(xiàn)上漲，精測電子、萊寶高科及 TCL 科技漲幅較大，分別達到了 22.38%、11.45%及 11.35%。

　　海外市場方面，受益于日韓疫情得到控制，除 UDC 外其余個股均實現(xiàn)上漲。其中群創(chuàng)光電、Finetek、友達光電漲幅較大， 漲幅均超過 10%。

　　群創(chuàng)光電、友達光電營收連續(xù)數(shù)月表現(xiàn)低迷，三月有所好轉(zhuǎn)。自 2017 年 3 季度以來，群創(chuàng)光電月度營收增速持續(xù)為負，友達 光電也僅是極個別月份實現(xiàn)了營收增長。其中友達光電 1 月營收為歷史新低，2 月、3 月有所增長;群創(chuàng)光電 2 月營收下滑至 近年來最低后，3 月恢復增長。但由于臺灣面板廠商多年未投入新產(chǎn)能，已有產(chǎn)線的產(chǎn)能工藝較為落后，競爭力不強。

　　LGD 在 4 月內(nèi)上漲 5.41%，年初至今累計下跌 32.56%，LG Display 前期公布的 2019 年四季度財報數(shù)據(jù)顯示，該季度營收 下降 8%至 6.4 萬億韓元，虧損 4220 億韓元(約合 3.616 億美元)。在這之前，LG Display 第三季度營收同比下滑 4.6%至 5.82 萬億韓元，營業(yè)虧損達 4370 億韓元(約 3.72 億美元) 。整個 2019 年度，LGD 的營業(yè)虧損達到了創(chuàng)紀錄的 1.36 萬億韓 元，這是 LGD 八年以來首次出現(xiàn)如此巨大的全年虧損。

　　二、供給端專題：三星加速退出，面板競爭格局改善

　　3 月 31 日，三星顯示中國區(qū)正式向客戶發(fā)送通知，決定將于 2020 年末終止所有 LCD 產(chǎn)品的供應。而 LGD 早前也已宣布將 于今年年內(nèi)關(guān)停本土 LCDTV 面板的生產(chǎn)。我們在下文中將從供給端角度分析韓廠加速推出對面板行業(yè)供給格局帶來的影響。

　　1、三大原因推動韓廠產(chǎn)能退出

　　前期市場對面板板塊有爭議，主要擔心韓國廠商的退出決心，如 LCD 面板價格上漲，或?qū)⑷?17 年一般減慢產(chǎn)能退出步 伐。而我們認為，本輪 LCD 面板漲價和 2017 年的行情有本質(zhì)區(qū)別，當下韓國廠商的 LCD 產(chǎn)能退出是既定策略，不會 因為價格回暖而轉(zhuǎn)移。究其原因，我們認為主要有以下三大因素推動：

　　(1)國產(chǎn)化、規(guī)模效應及聚集效應下，大陸面板龍頭較日韓廠商成本更低，盈利能力也更強。就成本結(jié)構(gòu)來看，參考 IHS 數(shù) 據(jù)，LCD 面板的成本中，物料成本占比 70%，而折舊占比 17%，所以物料成本對其影響顯著。當前，大陸面板廠商在上游的 液晶、偏光片、PCB、模具以及關(guān)鍵性的靶材線都在全面導入國產(chǎn)化，有效地降低了物料成本。此外，廠商們在設(shè)廠之初不 僅考慮到上游玻璃、偏光片廠，還考慮到與下游整機廠之間的協(xié)同，從而降低人力成本、運輸成本等，形成了一定的產(chǎn)業(yè)聚 集效應。不斷增長地出貨量也使規(guī)模效應日益明顯。長期以往，韓廠相比陸廠的利潤水平差距將越發(fā)拉大。

　　(2)韓廠的 7 代及 8 代生產(chǎn)線無法適應平均尺寸日益增長的 TV 需求。傳統(tǒng)意義上的 8 代線僅能切割 32 英寸、46 英寸及 60 英寸的面板，為了經(jīng)濟有效地切割其他尺寸的面板，面板廠對 8 代線做了尺寸上的微調(diào)，所以才有了后來的 8.5、8.6、8.6+ 及 8.7 代線。但從切割方案來看，55 英寸及以上尺寸的面板僅有部分世代可以支持，且生產(chǎn)效率較低，阻礙了大尺寸 TV 的 發(fā)展。在大尺寸 TV 的旺盛需求推動下，面板世代線也不斷突破。2018 年京東方投產(chǎn)了全球首條 10.5 代線，即合肥 B9 廠， 設(shè)計產(chǎn)能為 120K/月。10.5 代線的誕生是劃時代意義的，它解決了大尺寸面板的切割難題，為大尺寸 TV 的爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)。從切割方式來看，一片 10.5 代線面板可以有效切割 18 片 43 英寸、8 片 65 英寸、6 片 75 英寸面板，同時可以更高效地采用 混合模式切割，用一半的面板切割 65 英寸，另一半的面板切割 75 英寸，良率也得到了保障。目前，全球共有 5 條 10.5 代線， 其中國內(nèi)面板雙雄京東方及華星光電各有兩條，夏普在廣州有一條 10.5 代線，主要用來自產(chǎn) TV。韓國廠商無 10.5 代線，在 TV 尺寸日益增長的背景下，韓國廠商競爭力明顯處于下風。

　　(3)大尺寸 OLED 面板技術(shù)已經(jīng)日益成熟，三星及 LGD 希望盡早轉(zhuǎn)產(chǎn)至利潤前景更佳的大尺寸 OLED。韓國廠商之所以要 退出 LCD 產(chǎn)能，除價格因素外，更多是因為大尺寸 OLED 面板技術(shù)已日漸成熟，三星及 LGD 希望盡早轉(zhuǎn)產(chǎn)至利潤前景更佳 的大尺寸OLED。目前大尺寸OLED方案主要有WOLED， QD OLED，以及印刷OLED三種，而有量產(chǎn)線的目前僅有WOLED。

　　據(jù)統(tǒng)計 2018 年 OLED TV 出貨量為 280 萬，2019 年增至 350 萬臺，同比增長 25%。但占全球出貨量比例僅為 1.58%。產(chǎn)能 缺口極大限制了 OLED TV 的放量。得益于自建產(chǎn)能的因素，LG 一家便消耗了全球約 47%的 OLED TV 面板產(chǎn)能。其他廠商 只能高價采購，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，目前 65 英寸 OLED 面板價格在 800-900 美金左右，而同樣尺寸 LCD 面板價格目前僅為 171 美金。二者之間有相當明顯的價差。

　　綜上，我們認為本輪三星及 LGD 等韓廠產(chǎn)能退出態(tài)度堅決，不會受到后續(xù)價格回暖的影響而延后或者改變計劃。

　　2、三星退出節(jié)奏及退出幅度都遠超市場預期

　　三星及 LGD 自去年 Q3 起開始關(guān)停 LCD 產(chǎn)線，帶動了面板板塊的復蘇。進入 2020 年，兩大韓廠先后宣布進一步的產(chǎn)能退出 規(guī)劃。我們在下文中將著重討論其產(chǎn)能退出規(guī)劃，并將其與原計劃對比，可見本輪三星退出節(jié)奏及幅度都遠超市場預期：

　　(1)LGD：LGD 當前在本土共有 P7、P8、P9 三條大尺寸 LCD 產(chǎn)線，設(shè)計產(chǎn)能分別為 230K、240K、90K。公司在年初的 CES 展會宣布將于 2020 年關(guān)停韓國本土全部 TV 面板產(chǎn)能，主要是 P7 和 P8 兩條線，而 P9 由于為蘋果供 IT 面板，不在退 出規(guī)劃之內(nèi)。

　　據(jù)我們最新的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，截止 2020 年 Q1 末，P7 產(chǎn)能還剩 140K;P8 產(chǎn)能還剩 100K。預計 P7 將于年末全部關(guān)停，P8 在年末將關(guān)停所有 TV 產(chǎn)能，但仍有 40KIT 產(chǎn)能繼續(xù)生產(chǎn)。

　　(2)三星：目前三星在韓國本土有 L8-1、L8-2、L7-2 三條大尺寸 LCD 生產(chǎn)線，設(shè)計產(chǎn)能分別為 200K、150K 和 160K。同 時在蘇州有一條 70K 產(chǎn)能的 8 代線。

　　三星原計劃在 2021 年底之前將 L8-1 及 L8-2 產(chǎn)能全部退出，而 L7-2 則保留 50K 的 IT 產(chǎn)能。此次計劃在 2020 年底之前將所 有產(chǎn)能全部退出，其中韓國產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn) QDOLED，蘇州產(chǎn)線將出售。

　　韓廠此輪產(chǎn)能退出始于 2019 年 6 月。以 2019 年 6 月的全球總產(chǎn)能為基數(shù)，按照之前分兩年退出的預期，2019-2020 年三星 合計退出產(chǎn)能 138.69 萬平方米，相當于全球產(chǎn)能的 9.69%;2021 年退出產(chǎn)能 69.72 萬平方米，相當于全球產(chǎn)能的 4.87%， 三年合計退出 14.56%。此次新計劃實施后，三星將于 2020 年底前退出產(chǎn)能 242.2 萬平方米，相當于全球產(chǎn)能的 16.92%。本輪停產(chǎn)計劃從節(jié)奏和幅度上都遠超市場預期。

　　3、疫情影響之下，部分面板廠擴產(chǎn)亦有延后

　　疫情影響之下，除韓廠加速退出外，部分面板廠產(chǎn)能擴張亦有延后。據(jù)信達電子產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，當前產(chǎn)能擴張計劃如下：

　　(1)京東方武漢 B17 廠設(shè)計產(chǎn)能為 120K，2020 年 Q1 投產(chǎn)，目前受疫情影響，產(chǎn)能擴張略有延后。

　　(2)華星光電深圳 T7 廠設(shè)計產(chǎn)能為 105K，預計將于 2020 年 Q4 投產(chǎn)，在 2021 年 1H 逐步釋放產(chǎn)能。

　　(3)惠科在近期亦有持續(xù)擴產(chǎn)，但公司財務狀況較差，其下游客戶主要為南方白牌廠商，且主要產(chǎn)品為中低端的 32 寸面板， 在面臨疫情導致的需求下滑時，價格競爭壓力更大。其中滁州廠設(shè)計產(chǎn)能為 150K，于 2019 年 Q3 投產(chǎn)，一期達產(chǎn) 90K，原 計劃于 2020 年擴產(chǎn)至 120K，但目前跟蹤設(shè)備商并未發(fā)現(xiàn)滁州廠相關(guān)訂單，它短期加速擴建的可能性極小，大概率維持 90K 的產(chǎn)能;綿陽廠設(shè)計產(chǎn)能為 150K，將于 2020 年 Q3 投產(chǎn)，根據(jù)此前供應商的反饋，2020 年可爬坡至 70K。但目前設(shè)備訂單 亦較為有限，所以我們下修綿陽廠的產(chǎn)能擴建規(guī)劃至 60K。

　　4、產(chǎn)能擴張腳步放緩，市場集中度加速提升

　　本輪韓國廠商的加速退出將有效放緩了面板產(chǎn)能擴張的腳步，根據(jù) IHS 預測，韓廠的加速退出將使得 2020 年及 2021 年的 LCD 面板供給量分別下滑 5.4%和 3.5%。

　　同時韓廠退出還將極大增強大陸廠商的話語權(quán)，據(jù) CINNOResearch 預測，此輪韓國廠商退出之后，大陸面板廠的大尺寸產(chǎn) 能占比將從 2019 年的 44.8%提升至 2020 年的 53.3%，2021 年將進一步躍升至 65.3%，全球 LCD 供給格局正在加速改善之 中?；仡?DRAM 產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，市場集中度的提升顯著縮短了產(chǎn)業(yè)下行周期。伴隨韓廠的超預期退出，當下面板行業(yè)集中度加 速提升，未來京東方和華星光電市占率之和有望超過 50%，價格波動性也將大為平緩。

　　三、需求端專題：跟蹤疫情對 TV 需求影響，2021 大年仍可期

　　需求方面，目前國內(nèi)新冠疫情得到基本控制，市場需求開始企穩(wěn)，預期全年 TV 銷量僅有小幅下滑;而隨著海外疫情的蔓延， 歐洲及美國市場需求量在近期有明顯下滑，預計下半年才會緩慢回升。疫情的不確定性影響了 TV 銷量數(shù)據(jù)，但從另一層面來 看，今年的低基數(shù)會助力明年的同比大幅增長，再加之歐洲杯及奧運會延期至明年舉辦，2021 大年仍可期。

　　1、從全球 TV 銷量數(shù)據(jù)，看疫情對需求影響

　　疫情期間，受消費者購買力下降及人員流動受限影響，國內(nèi) TV 市場線下銷售不佳。從周度數(shù)據(jù)看，疫情最嚴重的春節(jié)期間 TV 的線下銷量數(shù)據(jù)下滑 90%，線上銷量數(shù)據(jù)下滑 53%。復工以來，國內(nèi)市場需求快速回暖，三月份市場已基本企穩(wěn)，目前 中國的線上市場每周均保持 30%左右的同比增長，線下市場雖然依舊表現(xiàn)疲軟，但占比已經(jīng)大大降低。縱觀全年，我們預計 國內(nèi) TV 市場將有近 5%的下滑。

　　歐洲市場方面，三月中上旬，意大利第十一周(即封城后的第一周)的 TV 銷量下跌 44%，第十二周下跌 59%。西班牙于第 十二周封城，需求下跌 45%。由于早期英國推行群體性免疫政策，未推行強制性全民居家隔離，對銷量影響不大。之后受疫 情快速擴散影響，第十二周產(chǎn)生恐慌性購買，銷量反有同比增長，但近期疫情擴散后也開始快速下滑。

　　展望全年，我們認為歐洲 TV 市場銷量將在二季度觸底，并伴隨著疫情逐步得到控制，單下半年仍有望實現(xiàn)正增長。

　　美國市場方面，由于疫情發(fā)展初期，美國政府持觀望態(tài)度并沒有出臺統(tǒng)一政策，州政府各自為戰(zhàn)，由此導致抗疫政策模糊， 其整體需求狀況類似于英國。加州、紐約州、新澤西這些疫情影響較大州，出現(xiàn)恐慌性購買，TV 銷量在疫情之初有所上漲。于美國而言，疫情影響最大的為四月及五月。預計其電視需求將與歐洲相似，呈現(xiàn) U 字型。預計歐美市場全年銷量將下滑近 10%。

　　我們參考非典時期的行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，TV 產(chǎn)銷量在疫情結(jié)束后有快速反彈。2003 年的非典疫情自 3 月起進入高發(fā)期，世界衛(wèi) 生組織發(fā)出了全球警告，之后 TV 產(chǎn)量自 5 月有明顯環(huán)比下滑，家電銷售額同比增速大幅下滑;2003 年 7 月開始全球非典患 者人數(shù)不再增長，疫情基本告一段落，家電銷售額自 8 月份開始反彈，電視產(chǎn)量數(shù)據(jù)自 10 月起有顯著增長。

　　由于全球各經(jīng)濟體的疫情嚴重程度不一，且隔離等抗疫政策也在持續(xù)調(diào)整之中，這對下游需求的回溫節(jié)奏有重大影響，我們 仍會持續(xù)關(guān)注全球疫情發(fā)展及相關(guān)政策調(diào)整。

　　2、廠商庫存處于低位，后續(xù)需求恢復有望促價格上漲

　　由于前期大尺寸面板價格持續(xù)下跌，面板廠商調(diào)降稼動率，TV 廠商亦無太多備庫存意愿。因此 2019 年底，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存降 至歷史低位;而后面板價格雖有所反彈，但需求端拉貨動能更猛，因此各廠商庫存仍處低位。面板廠商方面，目前京東方的 庫存僅為 16 周，與 2019 年 Q2 的庫存高點有明顯差距;華星光電的庫存僅為 4 周，為 2018 年以來最低水平。TV 廠商方面， 三星 2020 年 Q1 的庫存僅為 8.6 周，幾乎相當于 2019 年 Q3 的一半，長虹、海信、TCL 及 LG 等廠商的庫存也處于較低位臵。

　　由此來看，因為行業(yè)庫存處于歷史低位，所以即使需求下行，整個行業(yè)也有較大靈活空間來應對市場的不確定性。同時低庫 存也為接下來疫情過后，下游回暖帶來的面板價格大漲價埋下了伏筆。

　　3、行業(yè)需求增大趨勢不改，2021 大年可期

　　據(jù)群智咨詢統(tǒng)計，2019 年全球 TV 面板總出貨量達 2.81 億片，同比下降 1.06%。事實上，TV 面板出貨量自 2015 年以來就 一直穩(wěn)定在 2.5-3.0 億臺之間。同時從銷量地域的結(jié)構(gòu)來看，中國 TV 市場規(guī)模大幅增長的時間段 2005-2010 年;而第三世界 國家的銷量在 2014 年也趨于穩(wěn)定。我們認為，TV 市場銷量已經(jīng)趨于穩(wěn)定，難有大的波動，疫情對整體需求影響或?qū)⒈仁袌?預期更樂觀。

　　相比量的變化，我們認為 TV 面板需求增長的核心驅(qū)動力實則為電視機尺寸的增加。參考群智咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014 年 TV 面板平均尺寸在 0.47 平方米，相當于 41 英寸屏幕大小;而 2019 年 TV 面板平均尺寸是 0.58 平方米，相當于 46 英寸屏幕大 小。2014-2019 年間，TV 面板的平均尺寸復合增長率在 4.18%。同時由于 2019 年 TV 出貨量相比 2014 年也有提升;所以綜 合來看 2014-2019 年間，TV 面板的總面積需求復合增長率為 6.37%。

　　假設(shè)未來 2-3 年內(nèi) 4K 屏、8K 屏加速滲透，逐漸成為主流產(chǎn)品。那么屏幕尺寸增大的節(jié)奏會加速。我們通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，2020 年 TV 平均尺寸增速將增至 6-8%。在平均尺寸增長的帶動下，即使 TV 銷量有所下滑，全球 TV 面板的需求面積仍 有望實現(xiàn)增長，行業(yè)需求向上趨勢不改。

　　同時展望 2021 年，在終端需求回暖及 TV 平均尺寸繼續(xù)增長的雙重驅(qū)動下，全球 LCDTV 面板需求將有顯著增長。2021 年全 年面板都將呈供不應求的態(tài)勢，大陸面板雙雄將暢享價格彈性。

　　四、行業(yè)評級及投資建議

　　本文從供需兩側(cè)分析了面板行業(yè)的競爭格局。供給端深入討論三星產(chǎn)能加速退出對行業(yè)競爭格局的優(yōu)化;需求端重點跟蹤全 球銷量數(shù)據(jù)及行業(yè)庫存變化。綜合來看，我們認為目前疫情對需求有一定影響，面板價格在四五月份內(nèi)或?qū)⒍唐诔袎?。但?于三星加速退出 LCD 產(chǎn)能，同時行業(yè)庫存仍處低位。所以一旦海外疫情得到控制，復制國內(nèi)需求回暖趨勢，面板價格將迎來 大漲。我們堅定看好 A 股面板板塊的投資價值，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注：京東方 A、TCL 科技。