Mini LED行業(yè)研究：新產(chǎn)品加速落地，Mini LED蓄勢(shì)待發(fā)

　　報(bào)告出品方/作者：國(guó)盛證券，鄭震湘、佘凌星、陳永亮

　　一、Mini LED 技術(shù)是什么？

　　一般而言，Mini LED 指 100~300 微米大小的 LED 芯片，芯片間距在 0.1~1mm 之 間，采用 SMD、COB 或 IMD 封裝形式的微型 LED 器件模塊，往往應(yīng)用于 RGB 顯示 或者 LCD 背光。

　　顯示器品質(zhì)決定因素包括分辨率(像素?cái)?shù)量)、PPI(像素密度)、觀賞距離等。一般而 言，3 米以上使用 LCD、LED 屏幕，3 米以下包括 OLED、2~3 米的 Mini LED 顯示、1 米 以內(nèi)的 Micro OLED(VR/AR 領(lǐng)域)。其中，LCD 屏幕背光模組中，也可以通過(guò)使用 Mini LED 技術(shù)提升顯示效果。因此，Mini LED 技術(shù)既可以直接用于 RGB 顯示，也可以用于 LCD 的背光模組。

　　一般而言，LED RGB 顯示包括 LED 屏、小間距、Mini LED、Micro LED。

　　小間距：300 微米以上，芯片間距在 2.5~1mm 之間，采用傳統(tǒng) SMD 封裝方式。

　　Mini LED ：100~300 微米，芯片間距在 0.1~1mm，采用 SMD、COB 或 IMD 封裝。Micro

　　LED：100 微米以內(nèi)，芯片間距在 0.001~0.1mm，采用巨量轉(zhuǎn)移。

　　Mini LED 背光+LCD 與 Mini LED 顯示兩條創(chuàng)新路徑雙輪驅(qū)動(dòng)。從原組件的視角，Mini LED 的應(yīng)用主要分為作為使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案與直接使用 Mini RGB 顯示屏的自發(fā)光方案。當(dāng)前 Mini LED 背光方案已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)期，蘋(píng)果、三星等多家品牌 廠商都已開(kāi)始推出相關(guān)產(chǎn)品;Mini RGB 直顯注重商用顯示器等市場(chǎng)需求，在商業(yè)顯示、 電子產(chǎn)品裝飾燈、車(chē)尾燈或氣氛燈等領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)。由于兩方案在產(chǎn)業(yè)規(guī)律和技術(shù)原理 上有相同之處，可共享部分設(shè)備，多數(shù)企業(yè)都選擇兩個(gè)方向同時(shí)發(fā)力，享受范圍經(jīng)濟(jì)效 應(yīng)。

　　二、Mini LED 背光：液晶技術(shù)創(chuàng)新方向，市場(chǎng)空間廣闊

　　Mini LED 背光是液晶顯示技術(shù)路徑的重要?jiǎng)?chuàng)新方向。OLED 相較于 LCD 而言是顯示技 術(shù)的替代創(chuàng)新，Mini LED 則是 LCD 的升級(jí)創(chuàng)新，用于對(duì)標(biāo)競(jìng)品 OLED。相較于 OLED 主 打優(yōu)勢(shì)諸如對(duì)比度、色彩等，Mini LED 背光產(chǎn)品表現(xiàn)并不遜色，并且具有資本開(kāi)支低(成 本低)、規(guī)格靈活(應(yīng)用廣)、適應(yīng)于面板/LED 兩大光電板塊產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的需求(供給推 動(dòng))，同時(shí)具備使用壽命長(zhǎng)(尤其適用 TV 場(chǎng)景)的重要優(yōu)勢(shì)。

　　2.1、Mini LED 背光開(kāi)啟商業(yè)化元年，市場(chǎng)增長(zhǎng)彈性可期

　　Mini LED 背光市場(chǎng)正式起量，TV、IT 應(yīng)用商業(yè)化有望加速滲透。據(jù) Arizton 預(yù)測(cè)，2021- 2024 全球 Mini LED 市場(chǎng)規(guī)模有望從 1.5 億美元增至 23.2 億美元，其間每年同比增速皆 高達(dá) 140%以上。根據(jù)我們測(cè)算和產(chǎn)業(yè)跟蹤，這個(gè)數(shù)據(jù)顯著低估市場(chǎng)的增長(zhǎng)彈性。隨著 三星、蘋(píng)果等主流品牌導(dǎo)入 Mini LED 背光，引領(lǐng)終端市場(chǎng)創(chuàng)新熱潮。據(jù) TrendForce 預(yù) 測(cè)，TV 和平板是率先啟動(dòng)商業(yè)化的終端;智能手機(jī)，汽車(chē)，VR 等有望在 2022~2023 年 開(kāi)啟商業(yè)化元年。

　　蘋(píng)果發(fā)布全球首款搭載 Mini LED 背光的平板產(chǎn)品 iPad Pro。蘋(píng)果首款 Mini LED 背光 落地，12.9 寸 iPad 定價(jià)策略有望帶動(dòng)較高銷(xiāo)量。蘋(píng)果新款 12.9 寸 iPad Pro 搭載 1w 顆 Mini LED 背光，分區(qū) 2596 分區(qū)，對(duì)比度達(dá)到 100 萬(wàn):1。新款 12.9 寸 iPad Pro 搭載 M1 芯片，售價(jià) 8499 元起售(iPad Pro 2020 售價(jià)為 7899 元，沒(méi)有 Mini LED 背光和 M1 芯 片)。

　　Mini LED 具動(dòng)態(tài)局部調(diào)光能力，增強(qiáng)畫(huà)面真實(shí)生動(dòng)度。新款 12.9 寸 iPad Pro 的 Liquid Retina XDR 屏幕采用 Mini LED 技術(shù)。10000 多顆 Mini LED 被劃分為 2500 多個(gè)局部調(diào) 光區(qū)，故其可根據(jù)不同屏幕顯示內(nèi)容用算法精確調(diào)節(jié)每個(gè)調(diào)光區(qū)亮度，實(shí)現(xiàn) 1000000:1 對(duì)比度，能夠充分展示豐富細(xì)節(jié)和 HDR 內(nèi)容。

　　iPad Pro 顯示屏具有高對(duì)比度、高亮度、廣色域、原彩顯示等優(yōu)點(diǎn)。Mini LED 賦予 Liquid Retina XDR 屏幕極致動(dòng)態(tài)范圍，高達(dá) 1000000:1 的對(duì)比度，細(xì)節(jié)感大幅提升。同時(shí)，這 款 iPad 屏幕亮度表現(xiàn)非常搶眼，全屏亮度 1000 尼特，峰值亮度高達(dá) 1600 尼特，并且 搭載 P3 廣色域、原彩顯示和 ProMotion 自適應(yīng)刷新率這些先進(jìn)的顯示技術(shù)。

　　蘋(píng)果引領(lǐng)新風(fēng)尚，加速 Mini LED 在筆電平板終端導(dǎo)入。據(jù) Digitime蘋(píng)果后續(xù)將進(jìn)一 步發(fā)布 Mini LED 相關(guān)產(chǎn)品。蘋(píng)果春季發(fā)布會(huì)前，mini LED 筆電平板相關(guān)產(chǎn)品僅微星，華 碩于 20 年發(fā)布了 mini LED 筆電。蘋(píng)果在終端產(chǎn)品中極大的影響力，有望發(fā)揮示范效應(yīng)， 加速筆電平板產(chǎn)品對(duì) Mini LED 的采用。同時(shí)，蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)鏈要求嚴(yán)格，蘋(píng)果對(duì) Mini LED技術(shù)的采用有望培育供應(yīng)鏈企業(yè)的嚴(yán)格技術(shù)要求，成熟工藝等，加速M(fèi)ini LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　三星 QLED 技術(shù)推至全新境界，刷新電視體驗(yàn)新高度。2021 年 1 月 CES 上三星發(fā)布了 Neo QLED 量子電視。該新品采用量子 Mini LED 技術(shù)，摒棄透鏡散光與封裝形式，其大小僅傳統(tǒng) LED1/40。同時(shí)，超薄微型涂層(Micro layers)的采用，疊加三星自研 AI 量子程式演算科 技，可精細(xì)控制緊密排列的 LED 晶粒，呈現(xiàn)精細(xì)影像，避免光暈產(chǎn)生。

　　眾多知名品牌 2021 發(fā)布首款 Mini LED 電視，龍頭示范效應(yīng)有望加速 Mini LED 滲透。三星、LG、創(chuàng)維、TCL 等一系列知名品牌紛紛發(fā)布首款 Mini LED 電視，終端應(yīng)用推進(jìn)加 速。在龍頭廠商示范效應(yīng)下，更多廠商有望推出 Mini LED 背光產(chǎn)品。

　　2021 年為 Mini LED TV 放量元年，出貨量有望突破 400 萬(wàn)臺(tái)。據(jù) AVC Revo 預(yù)測(cè)， 2021 年 Mini LED TV 將成為各類新型顯示技術(shù)電視中出貨量突破最大的。18-19 年 Mini LED 背光電視僅萬(wàn)臺(tái)量級(jí)，遠(yuǎn)小于 OLED TV 百萬(wàn)級(jí)出貨量，然而 21 年快速放量至 OLED 出貨約 60%水平。TrendForce 預(yù)測(cè) 21 年 Mini LED 背光電視將會(huì)達(dá)到 440 萬(wàn)臺(tái)，占整體電視市場(chǎng)比重約 2%。Omdia 預(yù)測(cè) 2025 年全球 Mini LED 背光 TV 產(chǎn)品銷(xiāo)量將增至 5280 萬(wàn)臺(tái)，2019-2025 CAGR 53.73%。

　　智能汽車(chē)滲透率的提升助力 Mini LED 顯示屏放量。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)覆蓋率的逐步提 升，車(chē)載顯示市場(chǎng)增速可觀。Mini LED 技術(shù)可以滿足汽車(chē)制造商對(duì)于高對(duì)比度、高亮度、 耐久性以及對(duì)曲面的適應(yīng)性等需求，很好地適應(yīng)車(chē)內(nèi)復(fù)雜的光線環(huán)境，未來(lái)發(fā)展前景廣 闊。

　　京東方車(chē)載 BD Cell 顯示屏、車(chē)載 Mini LED 顯示屏卡位汽車(chē)高端顯示，將柔性顯示應(yīng) 用于汽車(chē)儀表、車(chē)載顯示、車(chē)尾燈等領(lǐng)域。2020 年京東方車(chē)載顯示出貨面積已經(jīng)躍居全 球第二，同時(shí) 8 英寸以上車(chē)載顯示面板市占率已躍居全球第一。大屏化、個(gè)性化、超高 清的車(chē)載顯示逐漸成為趨勢(shì)，京東方智能座艙解決方案將智能導(dǎo)航、后視影像、車(chē)載中 控、娛樂(lè)信息等功能融為一體。

　　2.2、Mini LED 背光實(shí)現(xiàn)區(qū)域控光，是 LCD 升級(jí)的重要?jiǎng)?chuàng)新方向

　　Mini LED 背光是當(dāng)前 LCD 升級(jí)的重要?jiǎng)?chuàng)新方向，通過(guò)更小的背光 LED 尺寸、點(diǎn)間距 實(shí)現(xiàn)區(qū)域控光能力。背光源主要由光源、導(dǎo)光板、光學(xué)膜、塑膠框等組成。目前主要有EL、CCFL 及 LED 三種背光源類型，依光源分布位置不同則分為側(cè)光式和直下式(底背 光式)，Mini LED 是一種新的背光創(chuàng)新方式。Mini LED 背光擁有精細(xì)化分區(qū)，結(jié)合區(qū)域 調(diào)光技術(shù)(Local Dimming)可以極大提高 LCD 顯示畫(huà)質(zhì)，在寬色域、超高對(duì)比度、高動(dòng) 態(tài)范圍顯示方面可以與 OLED 媲美。同時(shí)，結(jié)合倒裝封裝等技術(shù)，可精確控制封裝厚度， 實(shí)現(xiàn)更小的 OD，在超薄背光方面具有廣闊的應(yīng)用前景。最重要的是，Mini LED 背光 LCD 產(chǎn)品比 OLED 具有更長(zhǎng)使用壽命，更貼近于 TV 的場(chǎng)景需求。

　　Mini LED 背光方案直接影響 LCD 顯示器成像質(zhì)量。LCD 液晶顯示器通過(guò)施加不同電壓， 使液態(tài)分子在不同電流電廠的狀態(tài)下產(chǎn)生透光度的差別，依此控制每一個(gè)像素，構(gòu)成所 需圖像。背光源是位于液晶 LCD 背后的一種光源，發(fā)光效果將直接影響到顯示模塊的視 覺(jué)效果。液晶本身并不發(fā)光，顯示圖形或字符是它對(duì)光線調(diào)制的結(jié)果。

　　主流 LCD 電視或顯示器采用整體控制別光，不能實(shí)現(xiàn)分區(qū)調(diào)光，一般而言只需要幾十 顆 LED 燈珠。Mini LED 背光方案通過(guò)上千顆燈珠實(shí)現(xiàn)分區(qū)調(diào)光，是 LCD 背光方式的 重要?jiǎng)?chuàng)新方向。背光源性能的好壞除了會(huì)直接影響 LCD 顯像質(zhì)量外。典型的背光源主要 由光源、導(dǎo)光板、光學(xué)用膜片、塑膠框等組成。目前主流主要有 EL、CCFL 及 LED 三種 背光源類型，依光源分布位置不同則分為側(cè)光式和直下式(底背光式)。AIOT大數(shù)據(jù)認(rèn)為隨著 LCD 模組 不斷向更亮、更輕、更薄方向發(fā)展，側(cè)光式 CCFL 式背光源成為背光源發(fā)展的主流，隨著 顯示效果進(jìn)一步提高，Mini LED 背光方式出現(xiàn)。Mini LED 背光模組的成本包括 LED、SMT 打件、驅(qū)動(dòng) IC、背板等，目前大多采用 PCB 背板及被動(dòng)式驅(qū)動(dòng)搭配。

　　目前AIOT大數(shù)據(jù)認(rèn)為市場(chǎng)上 MiniLED 背光電視技術(shù)方案主要包括 COB、POB 兩種;按基板不同，分為 PCB 基板和玻璃基板。COB 即 Chip on Board，LED 芯片直接打在基板上，再進(jìn)行整體封裝;POB 即 Package on Board，行業(yè)內(nèi)俗稱的滿天星方案，首先將 LED 芯片封裝成單 顆的 SMD LED 燈珠，再把燈珠打在基板上。

　　Mini LED 背板主要有 PCB、玻璃基板、FPC 三種方案。根據(jù)研究，從傳統(tǒng)背光光源所 發(fā)射出來(lái)的光，經(jīng)過(guò)反射膜、擴(kuò)散膜等等的光學(xué)薄膜之后，只會(huì)有約 60%的光通過(guò)背光 模塊進(jìn)入到偏光膜，最后經(jīng)過(guò) LC、Surface 出來(lái)只剩下 4%的光，因此背光方案結(jié)構(gòu)的設(shè) 計(jì)尤為重要。Mini LED 背板三種主流方案 PCB、玻璃基板、FPC 的優(yōu)缺點(diǎn)各不相同，背 光方案技術(shù)設(shè)計(jì)也會(huì)因此改變，基板的選材直接決定了 Mini LED 背光方案的效果。

　　PCB 基本背板承載著驅(qū)動(dòng) IC 及布線的功能。當(dāng)電路板制程完成后再將所需的驅(qū)動(dòng) IC 放 置于電路板上完成驅(qū)動(dòng)背板制程。目前，PCB 背板與驅(qū)動(dòng) IC 有兩種連接方式：第一種是 將每個(gè)像素連接至背板背后各自集成的驅(qū)動(dòng) IC 上的被動(dòng)驅(qū)動(dòng)方式;第二種是每個(gè)像素旁 都有自己的驅(qū)動(dòng) IC 的主動(dòng)驅(qū)動(dòng)方式。

　　PCB 板材質(zhì)的選擇與 LED 的功率相關(guān)。在 PCB 背板方案中，LED 產(chǎn)生的熱能需要借由 基板上的基材協(xié)助散熱，因此高散熱基材可以有效地進(jìn)行大面積擴(kuò)散降溫，而低散熱基 材無(wú)法有效散熱，將導(dǎo)致基板溫度過(guò)高的情況。

　　PCB 背板尺寸受限，目前主要通過(guò)拼接的方式實(shí)現(xiàn)背光技術(shù)。PCB 板制作過(guò)程中，需要 經(jīng)過(guò)許多次回火，內(nèi)部材料釋放內(nèi)應(yīng)力時(shí)會(huì)產(chǎn)生板彎、板翹等狀況，此現(xiàn)象隨著 PCB 板 尺寸越大而越發(fā)嚴(yán)重，從而導(dǎo)致光學(xué)顯示差異。因此單體 PCB 尺寸一般不超過(guò) 24 寸， 大尺寸的背光往往需要多塊 PCB 板拼接。

　　玻璃背板將逐步取代 PCB 背板，成為 Mini LED 背板的新方案。隨著 Mini LED 制程的 逐漸縮小，轉(zhuǎn)移的過(guò)程將變得更加困難。相比而言，玻璃背板擁有更好的平坦度，無(wú)需 拼接，且具備更好的制程精度、高導(dǎo)熱率和出色的散熱性能，有趨勢(shì)成為 Mini LED 背光 的新方案。

　　三、Mini LED 顯示：對(duì)芯片結(jié)構(gòu)，封裝等技術(shù)要求升級(jí)

　　3.1、Mini LED 顯示延續(xù)小間距技術(shù)路線，持續(xù)微縮化

　　Mini LED 直顯彌補(bǔ)傳統(tǒng) LED 顯示與 Micro LED 技術(shù)空白。20 世紀(jì) 90 年代起，隨著 LED 顯示屏的計(jì)算機(jī)化全動(dòng)態(tài)顯示系統(tǒng)和以藍(lán)色發(fā)光燈等領(lǐng)域取得重要突破，LED 顯示 屏逐漸從單色、雙色升級(jí)到全彩屏。

　　經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，LED 芯片尺寸不斷微縮，像素間間距也不斷縮小，PPI 也因此不斷 提高。

　　2010 年利亞德的首發(fā) 2.5mm 小間距 LED 電視，小間距 LED 顯示屏自 2013 年起得到高速 發(fā)展。2015~2016 年在政府、公共服務(wù)等專用顯示領(lǐng)域快速滲透。

　　隨著像素間距進(jìn)一步減小到 1mm 以內(nèi)，LED 顯示被稱為 Mini LED 顯示。Mini LED 尺寸 相較于小間距 LED 更小，LED 燈珠排列更緊密，PPI 更高，生產(chǎn)、封測(cè)、維護(hù)技術(shù)升級(jí) 難度也更高。

　　Mini LED 技術(shù)與 Micro LED 相似，Micro LED 將實(shí)現(xiàn)更優(yōu)秀的顯示效果。相比于小間 距 LED，Mini LED 制程微縮化，去封裝化與 Micro LED 技術(shù)路徑有相似之處，有利于相 關(guān)生產(chǎn)、封測(cè)技術(shù)的發(fā)展，加速 Micro LED 落地進(jìn)程。Micro LED 理論上可以更出色地實(shí) 現(xiàn) RGB 三原色，目前存在著巨量轉(zhuǎn)移、驅(qū)動(dòng) IC、外延晶圓、檢修維護(hù)等方面的技術(shù)挑 戰(zhàn)，并且成本高昂，尚處于技術(shù)積累階段。

　　LED 顯示具有高亮度、可實(shí)現(xiàn)超大尺寸等特點(diǎn)，而目前其他顯示技術(shù)均難以實(shí)現(xiàn)超大尺 寸顯示。傳統(tǒng) LED 顯示屏主要應(yīng)用于戶外超大屏顯示領(lǐng)域。AIOT大數(shù)據(jù)認(rèn)為小間距 LED 顯示具有無(wú)拼 縫、顯示效果好、使用壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，且近年來(lái)成本下降較快，形成對(duì) LCD 與 DLP 替代 的趨勢(shì)，其應(yīng)用范圍已從政府的公共信息顯示擴(kuò)展到商業(yè)顯示。隨著 LED 顯示屏在租賃 市場(chǎng)、HDR 市場(chǎng)應(yīng)用、零售百貨、會(huì)議室市場(chǎng)需求增加，小間距乃至于超小間距顯示屏 市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。Mini LED TV 直顯潛力巨大。

　　Mini LED 是小間距 LED 的進(jìn)一步延伸。在直接顯示領(lǐng)域，Mini LED 作為小間距顯示屏的升級(jí)產(chǎn)品，提升可靠性和像素密度，其對(duì)應(yīng)的 LED 芯片尺寸在 0.08-0.20mm，可以用 于 RGB 顯示屏。在背光領(lǐng)域，采用 Mini LED 背光技術(shù)的 LCD 顯示屏，在亮度、對(duì)比度、 色彩還原等方面遠(yuǎn)優(yōu)于普通 LED 做背光的 LCD 顯示屏，與 OLED 直接競(jìng)爭(zhēng)。Micro LED (微型發(fā)光二極管)是將傳統(tǒng)的 LED 陣列微小化，形成高密度集成的 LED 陣列，像素點(diǎn) 尺寸在 50um 以下。

　　Mini/Micro LED 被看作未來(lái) LED 顯示技術(shù)的主流和發(fā)展趨勢(shì)，是繼 LED 戶內(nèi)外顯示屏、 LED 小間距之后 LED 顯示技術(shù)升級(jí)的新產(chǎn)品，具有“薄膜化，微小化，陣列化”的優(yōu)勢(shì)， 將逐步導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

　　小間距 LED 燈珠間距從最初的 2.5mm 持續(xù)升級(jí)迭代，2017 年開(kāi)始 1.5-1.6mm 成為主 流出貨間距，2019 年 1.2-1.6mm 的出貨量占比達(dá) 41.5%，未來(lái)幾年 1.1mm 以下的間距 將成為小間距 LED 的主要推動(dòng)力。

　　3.2、Mini LED 顯示在商業(yè)領(lǐng)域需求快速增長(zhǎng)

　　Mini RGB 自發(fā)光方案更多應(yīng)用于商顯市場(chǎng)，諸如院顯示、交通廣告、租賃顯示、體育 顯示等場(chǎng)景具有較大應(yīng)用潛力。公共顯示領(lǐng)域，拼接電視墻是原本主要應(yīng)用之一，技術(shù) 包括 LCD、DLP 以及小間距 LED。DLP 色彩飽和度低、耗電量較大，LCD 電視墻會(huì)有接 縫，因此沒(méi)有接縫、可以靈活設(shè)置大小的小間距 LED 顯示屏呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　顯示屏是 LED 下游重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一。根據(jù)國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的 數(shù)據(jù)，2018 年中國(guó) LED 下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模為 6080 億元，其中 LED 通用照明、LED 景觀照明、LED 顯示、LED 背光照明應(yīng)用分別占比 48%、14%、13%、12%。AIOT大數(shù)據(jù)認(rèn)為隨著 LED 封裝器件技術(shù)的不斷成熟，LED 顯示屏基本實(shí)現(xiàn)了高清晰度、高分辨率以及長(zhǎng)時(shí)間性能 穩(wěn)定。LED 顯示屏應(yīng)用場(chǎng)景日益多元化，廣泛應(yīng)用于廣告?zhèn)髅健⑽幕菟?、體育場(chǎng)館、 高端會(huì)議室、交通控制、高端車(chē)展、安防、夜景經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，其中戶外廣告、舞臺(tái)租賃 等市場(chǎng)已較為成熟。根據(jù)中國(guó) LED 顯示應(yīng)用行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015 年-2019 年，我國(guó) LED 顯示銷(xiāo)售額從 310 億元增長(zhǎng)到 626 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 19.21%。

　　小間距 LED 在大屏幕拼接市場(chǎng)對(duì) DLP、LCD 的替代效應(yīng)明顯。LED 小間距顯示屏一般 指分辨率在 P2.5 以下(含)的 LED 顯示屏。隨著 SMD LED 技術(shù)的成熟，小間距 LED 顯 示屏逐步呈現(xiàn)出替代 DLP 和 LCD 等傳統(tǒng)顯示屏的趨勢(shì)。相比于 DLP 與 LCD，小間距 LED 具有無(wú)縫拼接、寬色域、低功耗和長(zhǎng)壽命等優(yōu)點(diǎn);以及小間距 LED 價(jià)格不斷下降，其在 大屏幕拼接領(lǐng)域的市場(chǎng)滲透率不斷提高。2020 年小間距 LED 占中國(guó)大屏幕拼接市場(chǎng)的 61.2%，相比于 2019 年的 56.4%相比，提高 4.8%。小間距 LED 在室內(nèi)大屏幕拼接市場(chǎng) 持續(xù)滲透，加速替代 DLP、LCD。

　　影院顯示：Mini LED 電影屏幕帶來(lái)優(yōu)質(zhì)視覺(jué)體驗(yàn)。一般 10 米寬(對(duì)角線 445 寸)的電 影屏幕可以滿足 150-240 人的觀影空間，14 米寬的屏幕可以容納 273 個(gè)座位。因?yàn)橛^ 眾距離熒幕有一段距離，所以，P2.5 即可滿足場(chǎng)景需求。Mini LED 熒幕可以實(shí)現(xiàn) HDR 及 高亮度 3D 體驗(yàn)。憑借著 Mini LED 顯示的獨(dú)到優(yōu)勢(shì)，盡管目前成本高于傳統(tǒng)鐳射投影， Mini LED 電影屏幕有機(jī)會(huì)在高階影院取得一席之地。

　　大交通廣告：優(yōu)異特性，更好地匹配不同場(chǎng)景要求。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外各大機(jī)場(chǎng)、車(chē)站已經(jīng) 大量投放使用 LED 顯示屏，從信息顯示到廣告投放，LED 顯示均已滲透。全球大型機(jī)場(chǎng) 不乏 LED 顯示的出色案例。Mini LED 顯示具有更小的 LED 晶體顆粒、更穩(wěn)固的整屏幕 堅(jiān)固性、更好的密封性和光學(xué)設(shè)計(jì)等特點(diǎn)，克服了小間距 LED 屏幕易損壞、COB 產(chǎn)品不 可現(xiàn)場(chǎng)維修顯示亮色一致性等問(wèn)題，可以出色匹配相應(yīng)場(chǎng)景要求。

　　租賃顯示：超高清顯示為觀眾帶來(lái)震撼的視覺(jué)體驗(yàn)和藝術(shù)效果。目前，租賃顯示主要集 中于高端需求，如：舞臺(tái)演繹、大型展覽、工業(yè)設(shè)計(jì)等。隨著文娛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，LED 顯 示屏的高質(zhì)量需求也快速增長(zhǎng)。對(duì)于高端音樂(lè)會(huì)、展覽會(huì)將會(huì)有更多的 4K/8K 顯示屏呈 現(xiàn)出來(lái)，此外，租賃顯示領(lǐng)域往往伴隨著個(gè)性化定制的需求，因此具備提供硬件設(shè)施和 控制方案的全套 LED 顯示企業(yè)有望獲得較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　體育顯示：大型國(guó)際賽事 LED 需求強(qiáng)勁。LED 顯示在體育賽事方面有較早的使用歷史。大型體育賽事往往需要清晰、及時(shí)、準(zhǔn)確的響應(yīng)實(shí)時(shí)賽況，因此 Mini LED 顯示方案有望 進(jìn)一步滲透。未來(lái)，上至國(guó)際賽事，下至國(guó)家、區(qū)域賽事將成為驅(qū)動(dòng)體育顯示的重要因 素。

　　四、需求：終端應(yīng)用推進(jìn)超預(yù)期，奠定 Mini LED 商用元年

　　Mini LED 在背光、顯示等具有廣闊應(yīng)用前景。電視、顯示器、筆記本、平板及車(chē)載顯示 都是 Mini LED 背光有望滲透的潛在領(lǐng)域。Mini LED RGB 顯示在商業(yè)領(lǐng)域也逐漸替代傳 統(tǒng)的小間距等超大尺寸顯示方案，不斷提升顯示效果。根據(jù)我們測(cè)算，Mini LED 背光帶 來(lái)的芯片市場(chǎng)超百億人民幣，Mini/Micro LED 顯示未來(lái)空間非常大，市場(chǎng)空間遠(yuǎn)高于背 光市場(chǎng)，且技術(shù)成熟度仍有較大提升空間。

　　TV Mini 背光出貨量假設(shè)：假設(shè)全球 TV 出貨量保持不變，55 寸及以上滲透率持續(xù)上行， 其中部分高端產(chǎn)品搭載 Mini LED 背光方案，滲透率中期看 10~15%。

　　IT Mini 背光出貨量假設(shè)：假設(shè)全球 IT 總出貨量保持不變，由于蘋(píng)果推動(dòng)(蘋(píng)果 iPad 出 貨量 5000 萬(wàn)部、Mac 出貨量 1500~2000 萬(wàn)部)，滲透率爬升較快。2021 年，蘋(píng)果新款 12.9 寸 iPad Pro 標(biāo)配，iPad Pro 年銷(xiāo)量 5~6M，Macbook 選配(以 M1 等 Arm CPU 成本 降低抵扣)，假設(shè)前期滲透以蘋(píng)果為主，單價(jià)較高;后期安卓導(dǎo)入，均價(jià)下降。

　　Mini LED 直顯需求量測(cè)算：假設(shè) 10%的顯示設(shè)備以 Mini/Micro RGB 顯示形式，意味著 每年需求量 5 億片，約為當(dāng)前全球產(chǎn)能的 2.5 倍。其中電視機(jī)是消耗最大的應(yīng)用，4K 電 視對(duì)應(yīng) 2500 萬(wàn)顆芯片。Mini/Micro LED 顯示未來(lái)空間非常大，市場(chǎng)空間遠(yuǎn)高于背光市 場(chǎng)，且技術(shù)成熟度仍有較大提升空間。

　　Mini LED 高端膜材需求增加，有望帶動(dòng)百億級(jí)市場(chǎng)空間。Mini LED 背光電視需要采用 高端的新型復(fù)合膜和量子點(diǎn)膜，以提升顯示效果，實(shí)現(xiàn)彩色發(fā)光方案?；谏鲜龅某鲐?量假設(shè)，我們測(cè)算 Mini LED 所帶動(dòng)的高端膜材市場(chǎng)，以目前的方案新型復(fù)合膜及量子點(diǎn) 膜都采用的情況，測(cè)算市場(chǎng)空間在 2024 年有望達(dá)到百億級(jí)別。隨和技術(shù)成熟，量子點(diǎn)膜 也有可能被整合進(jìn)復(fù)合膜里，屆時(shí)復(fù)合膜價(jià)值量將提升。

　　轉(zhuǎn)移設(shè)備先后受益于 Mini LED 背光和直顯的放量，具有較大彈性。從轉(zhuǎn)移設(shè)備角度而 言，由于業(yè)內(nèi)不同規(guī)格的設(shè)備效率、價(jià)格差異較大，取行業(yè)中樞位置作為參考。通 過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，Mini LED 轉(zhuǎn)移固晶設(shè)備在這兩年受益于 Mini LED 背光迅速放量;未來(lái)受益 于 Mini/Micro LED 直顯 TV 產(chǎn)品的商用化和放量，將具有更大的彈性。

　　五、技術(shù)：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極布局，支持 Mini LED 快速崛起

　　Mini/Micro LED 技術(shù)持續(xù)升級(jí)，參與產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多。相較而言，Mini LED 顯示技術(shù) 相對(duì)成熟，在 2020/2021 年逐步開(kāi)始商用滲透;Micro LED 由于較高的技術(shù)規(guī)格，目前 仍處于技術(shù)導(dǎo)入期，微型 LED、巨量轉(zhuǎn)移等都是關(guān)鍵技術(shù)難度。對(duì)于一個(gè)微型 LED 顯示 產(chǎn)品，基本構(gòu)成包括基板、微型 LED 晶粒、驅(qū)動(dòng) IC 等材料，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括 LED 芯片 廠、面板廠、IC 廠商、材料廠商、LED 封裝廠、LED 應(yīng)用廠等。

　　芯片端良率及一致性要求較高。Mini LED 芯片的一致性包括高低位一致性、顏色一致性 等，同時(shí) Mini LED 顯示屏的維修困難都是重要的技術(shù)挑戰(zhàn)。其中，紅光倒裝 LED 芯片一 般需要進(jìn)行襯底轉(zhuǎn)移以及固晶焊接，因而良率挑戰(zhàn)更高一些。

　　Mini LED 像素點(diǎn)間距的急劇微縮大幅度提升了芯片端的設(shè)計(jì)難度，這也直接導(dǎo)致了 Mini LED 芯片良率低下的問(wèn)題。與 LED 芯片正裝技術(shù)、垂直技術(shù)不同，倒裝芯片具有 低電壓、高亮度、高可靠性、高飽和度等優(yōu)點(diǎn)。加之能在倒裝焊的襯底上集成保護(hù)電路， 對(duì)芯片的可靠性有明顯幫助。同時(shí)，倒裝技術(shù)由于無(wú)需在電極上打金線，能夠節(jié)約很多 成本，非常適合小空間密布的應(yīng)用需求。倒裝芯片飽和電流高，特別是在高電流下，更能展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。目前，業(yè)界在 Mini LED 芯 片設(shè)計(jì)上一律采用了倒裝芯片結(jié)構(gòu)。其中，藍(lán)綠光倒裝芯片技術(shù)較成熟，良率較高，然而，由于紅光倒裝芯片一般需要進(jìn)行沉底轉(zhuǎn)移以及固晶焊接容易受到工藝環(huán)境和不可控 因素的影響，在良率和可靠性方面存在挑戰(zhàn)。

　　巨量轉(zhuǎn)移主要是指以吸附、貼合等方式將大批量的微型 LED 晶粒進(jìn)行轉(zhuǎn)移至基板上，核 心在于轉(zhuǎn)移的效率以及良率。市場(chǎng)上擁有較多轉(zhuǎn)移技術(shù)方案。目前以應(yīng)力吸附并轉(zhuǎn)移為 主流方式，能實(shí)現(xiàn)更精確、更微小的 LED 晶粒轉(zhuǎn)移，但每次轉(zhuǎn)移吸附晶粒數(shù)量較小。其他 方式包括隆達(dá)采用的靜電轉(zhuǎn)移、Mikro Mesa 采用的低溫鍵結(jié)技術(shù)等。巨量轉(zhuǎn)移必須突破的 瓶頸包括設(shè)備的精密度、轉(zhuǎn)移良率、轉(zhuǎn)移時(shí)間、制程技術(shù)、檢測(cè)方式、可重工性及加工 成本。

　　Rohinni 大幅提升轉(zhuǎn)移良率和效率，不斷增加規(guī)模量產(chǎn)的成本競(jìng)爭(zhēng)力。Rohinni 新型復(fù) 合轉(zhuǎn)移頭可實(shí)現(xiàn) 99.999%以上的放置良率，速率方面，每秒可轉(zhuǎn)移超過(guò) 100 顆芯片(即 每秒 100+次)。這項(xiàng)技術(shù)可結(jié)合在多頭系統(tǒng)上，相比現(xiàn)有的 Pick & Place 取放技術(shù)，該 技術(shù)具有顯著的速度優(yōu)勢(shì)，對(duì)于消費(fèi)電子顯示器的大規(guī)模量產(chǎn)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)性價(jià)比高的 技術(shù)方案。Rohinni 及其合資公司 BOE Pixey 正在進(jìn)入 Mini LED 顯示器的規(guī)?；慨a(chǎn)階 段。

　　Mini LED 封裝主要包括 COB(Chip on Board)技術(shù)和 IMD(Integrated Mounted Devices)技術(shù)兩種方案。COB 技術(shù)是將 LED 芯片直接封裝到模組基板上，在對(duì)每個(gè)單 元進(jìn)行整體模封。IMD 技術(shù)則是將多組(兩組、四組或六組)RGB 燈珠集成封裝在一個(gè) 小單元中。

　　COB 封裝具有低功率、散熱效果好、高飽和度、高分辨率、屏幕尺寸無(wú)限制等優(yōu)點(diǎn)。然 而，Mini COB 封裝技術(shù)的難題主要體現(xiàn)在光學(xué)一致性和 PCB 板墨色一致性兩個(gè)方面。IMD 可以看成一個(gè)小的 COB，所面臨的挑戰(zhàn)和 COB 封裝技術(shù)類似，但是難度有所降低。相比于 COB 技術(shù)，IMD 技術(shù)提升了應(yīng)用端的貼裝效率，提升了芯片 RGB 的封裝可靠性。

　　UV/藍(lán)光 LED+發(fā)光介質(zhì)法是目前實(shí)現(xiàn)光源全彩化的重要方式。傳統(tǒng)發(fā)光介質(zhì)采用熒光 粉，由于熒光粉轉(zhuǎn)化率較低且顆粒度較大，量子點(diǎn)(納米晶)技術(shù)逐漸體現(xiàn)優(yōu)越性。量 子點(diǎn)具有電致發(fā)光與光致放光的效果，受激后可以發(fā)射熒光，發(fā)光顏色由材料和尺寸決 定，因此可通過(guò)調(diào)控量子點(diǎn)粒徑大小來(lái)改變其不同發(fā)光的波長(zhǎng)。量子點(diǎn)的化學(xué)成分多樣， 發(fā)光顏色可以覆蓋從藍(lán)光到紅光的整個(gè)可見(jiàn)區(qū);量子點(diǎn)具有高能力的吸光-發(fā)光效率、很 窄的半高寬、寬吸收頻譜等特性，因此擁有很高的色彩純度與飽和度;且量子點(diǎn)技術(shù)結(jié) 構(gòu)簡(jiǎn)單，薄型化，可卷曲。

　　Mini LED 產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為芯片、封裝/巨量轉(zhuǎn)移與打件、面板、系統(tǒng)(組裝)、品牌 五個(gè)環(huán)節(jié)。

　　芯片：芯片制造環(huán)節(jié)是通過(guò)一系列半導(dǎo)體工藝將外延片制備成發(fā)光顆粒，并通過(guò)關(guān)鍵指標(biāo)測(cè)試，再進(jìn)行磨片、切割、分選和包裝等。當(dāng)前 Mini LED 芯片的難點(diǎn)在于：1)紅光倒裝芯片面臨工藝一致性和小尺寸切割光效過(guò)低的問(wèn)題。2)芯片尺寸微縮 化對(duì)設(shè)備刻蝕/光刻精度要求提升。3)LED 芯片的一致性和可靠性、維修要求提升。

　　封裝/巨量轉(zhuǎn)移：封裝主要包括兩種方案：COB 是將 LED 芯片直接封裝到模組基板上， 在對(duì)每個(gè)單元進(jìn)行整體模封;IMD 則是將多組(兩組、四組或六組)RGB 燈珠集成 封裝在一個(gè)小單元中。巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)環(huán)節(jié)分芯片分選和轉(zhuǎn)移芯片，難點(diǎn)在設(shè)備的分選算 法、轉(zhuǎn)移效率和良率控制。

　　面板：面板廠向玻璃基板背光方案延伸，有望獲得更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)地位。

　　系統(tǒng)(組裝)：即對(duì) Mini LED 終端應(yīng)用的組裝供貨以及最終的測(cè)試。

　　品牌：包括蘋(píng)果、三星、TCL 等平板電視等多類終端品牌。

　　供應(yīng)鏈展開(kāi) Mini LED 布局，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸走向成熟。

　　芯片：直顯芯片方面，顯示 LED 芯片廠商較多開(kāi)始進(jìn)入，三安光電、華燦光電、乾 照光電皆有批量出貨產(chǎn)品。背光芯片方面， Mini LED 背光芯片量產(chǎn)并規(guī)模出貨企業(yè) 相對(duì)較少，具備相應(yīng)客戶、良率與量產(chǎn)能力的企業(yè)更為稀缺，主要集中在擁有技術(shù) 支持、產(chǎn)能布局合理、產(chǎn)能規(guī)模大等具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)，主要的供應(yīng)商有晶 電、三安光電、歐司朗、日亞化學(xué)、華燦光電等。

　　封裝/巨量轉(zhuǎn)移：企業(yè)積極加碼產(chǎn)能，LED 封裝企業(yè)大多布局 Mini LED 封裝技術(shù)， 木林森在 CSP、COB 技術(shù)具有優(yōu)勢(shì);國(guó)星光電同時(shí)布局 COB 和 IMD;瑞豐光電加碼 布局 COB 產(chǎn)線;兆馳股份垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局更全。

　　面板：2021 年為量產(chǎn)關(guān)鍵一年。面板廠在 Mini LED 產(chǎn)業(yè)鏈中扮演更為重要的角色。其中，京東方 Mini LED 玻璃基直顯產(chǎn)品將在 2021 年內(nèi)推向市場(chǎng)。

　　系統(tǒng)(組裝)：產(chǎn)業(yè)鏈公司在產(chǎn)品導(dǎo)入、研發(fā)、出貨方面持續(xù)取得進(jìn)展。富士康給國(guó) 際大客戶組裝新款 Mini LED 背光的 iPad。洲明科技 P0.7 產(chǎn)品已批量出貨。利亞德 液晶模塊(LCM)厚度 2.2mm 背光模組已可量產(chǎn)，2.0mm 及以下背光模組已向國(guó) 際、國(guó)內(nèi)客戶送樣。

　　Mini LED 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/strong>